[股市纵横] 陕国投A多次计提减值损失背后

随着信托业监管的全面收紧，金融机构藏匿不良的空间越来越小，此前隐藏着不计提或者已经发生但未减值的机构逐渐浮出水面。
《中国经营报》记者注意到，近期，陕国投A（000563.SZ）要“一口气”计提减值损失3.26亿元，这是陕国投A自2018年以来第六次计提金融资产信用减值损失。据测算，此次计提将减少公司2020年1~9月净利润1.92亿元。
值得注意的是，上述计提减值准备所涉及的项目，部分是陕国投A在股票投资上“栽了跟头”，部分则是自有资金接盘违约信托项目而产生的损失。根据上市公司披露的信息，陕国投A接连踩雷了南方林业、赫美集团、神州长城等多个信托贷款项目。
频频踩雷，风险攀升背后，陕国投A的风控是否存在缺陷，业绩增速减缓又说明了什么，其转型业务成色几何？
借款人持假“持股协议”
在助贷机构的帮助下，借款人被要求签订了一份假的持股协议，成为一家“不认识的公司”的控股股东，再以公司股东的名义去向陕国投A贷款。
多份裁判文书的公布，透露出陕国投A业务中存在的风控问题。
根据近期公布的“陕西省国际信托股份有限公司与李正英、温玉然等民间借贷纠纷一审民事判决书”（案号〔2019〕渝0112民初22176号），陕国投A与温玉然签订贷款合同，与重庆嘉振钢结构有限公司（以下简称“嘉振公司”）、李正英签订《保证合同》。
2019年5月13日，陕国投A通过银行转账方式向被告温玉然发放贷款150万元。
天眼查显示，嘉振公司注册资本为800万元，实缴资本为零，温玉然持股100%。尤其需要注意的是，彼时，借款人温玉然已是“老赖”。
早在2019年5月8日，因买卖合同纠纷案件，重庆市九龙坡区人民法院立案执行嘉振公司财产，并将该公司及其法人、实际控制人温玉然列入失信被执行人名单、限制高消费。
因此，贷款发放仅两个月后，2019年7月19日，陕国投A委托律师事务所处理上述借贷纠纷案件。
另一起金融借款合同纠纷中，自然人冯磅博于2019年6月12日向陕国投信托借款67万元。作为担保方，四川金火轮商贸有限公司在2019年9月29日，由于通过登记的住所或者经营场所无法联系，被工商部门列入经营异常名单。
据《中国经营报》记者不完全统计，2020年以来，金融借款纠纷、民间借贷纠纷方面，陕国投A新增了14条裁判文书、开庭信息。
从上述公开的裁判文书来看，贷款金额主要为数十万元到200万元左右，还款期限分为12期、18期和24期，贷款年利率分别是15.4%、25.01%和26.4%。罚息方面，部分合同约定“逾期贷款的罚息利率为合同约定的贷款利率上浮30%”，若以26.4%为例，上浮30%即为34.32%。
此前媒体报道显示，在助贷机构的帮助下，借款人被要求签订了一份假的持股协议，成为一家“不认识的公司”的控股股东，再以公司股东的名义去向陕国投A贷款。
据了解，在与风控人员见面之前，助贷公司对借款人进行了培训，比如：“不得说贷款用于投资股市和房地产；假合同中提及的公司营业额、利润率、净利润、分红比例等；营业执照上有几个明股东，但是自己投给其中一个，属于暗股……”。
就上述业务中借款人有哪些准入门槛，又具体设置了什么风控措施，是否存在风控漏洞以及公司普惠金融业务的规模、业绩贡献等问题，本报记者向陕国投A相关负责人致电并发送采访函。对方表示，公司正处于三季度报发布窗口期，暂不方便回复。
三年6次计提
自2018年至今，陕国投A共发布了6次计提金融资产减值准备的公告。
频频踩雷，一定程度上说明了信托公司的风控存在缺陷。而更为直接的表现是，陕国投A的不良率和金融资产减值准备计提金额正在不断攀升。
本报记者通过梳理公开报道、诉讼案件等信息获悉，陕国投A曾卷入青海省投、凯迪生态、重庆典雅地产、富控互动、康得新等“网红”公司的债务风险。
根据2019年年报，按信用风险资产原值计算，陕国投A2018年和2019年不良资产规模分别为8.72亿元和10.34亿元，不良率分别为6.98%和7.51%。
近日，陕国投A也披露称，个别信托项目融资主体因多方面原因可能出现流动性压力甚至风险，出于财务稳健性考虑，公司拟对2020年三季度末持有的金融资产计提减值准备。
具体而言，2020年1～9月，陕国投A计提金融资产信用减值损失约3.26亿元，其中包括：其他应收款坏账准备15065.28万元，贷款损失准备及应收利息减值准备191.24万元，债权投资减值准备约17320.86万元。
本报记者注意到，去年同期的这一数据约为2.99亿元，也就是说，今年前三季度计提金融资产信用减值损失同比增加9.12%。
自2018年至今，陕国投A共发布了6次计提金融资产减值准备的公告。2017年和2018年，由于在华邦健康（002004.SZ）、中广核技（000881.SZ）等三只股票的投资上“栽了跟头”，陕国投A对可供出售金融资产分别计提了减值准备3.43亿元和1.96亿元。2019年一季度到四季度则分别计提了3404.94万元、3084.11万元、2.34亿元、1.44亿元，合计计提约4.43亿元。
据业内人士透露，信托公司计提资产减值损失可能是自营资产出现的减值，也可能是自有资金接盘违约信托项目而产生的损失。
比如，其他应收款单项测试计提减值主要为：2013年度受让的河南裕丰信托贷款项目和中科建设西南公司信托贷款项目。
以河南裕丰项目为例，2012年陕国投A曾发行两期信托计划，向融资方发放信托贷款5.7亿元。由于融资方出现还款付息困难，陕国投A先后用7289.78万元和5.25亿元自有资金受让了信托项目受益权。也就是说，陕国投A以自有资金对上述项目进行了“刚性兑付”。
此后几年间，陕国投A寻求抵押物的处置，比如处置一处土地使用权及4处房产获得8997.50万元。并且，多次就上述项目计提资产减值准备。对此，本报记者向陕国投A采访，提出“这一做法是否符合监管精神、对资本市场投资者是否公平”等问题。
业绩增速放缓隐忧
本报记者注意到，陕国投A此前业绩“生猛”和起伏，主要得益于利息净收入和投资收益。
根据陕国投A最新发布的业绩快报，其营业收入及净利润均保持两位数的增长。今年前三季度实现营业收入15.56亿元，同比增长20.11%；净利润5.38亿元，同比增长17.19%。
不过，与2019年同期相比，陕国投A业绩增速开始明显放缓。
Wind数据显示，陕国投A近年来业绩表现“大起大落”。在经历2017年、2018年连续两年净利下滑之后，陕国投A2019年实现营业收入和净利润分别为17.56亿元和5.82亿元，分别同比增长70.89%和82.03%。
本报记者注意到，陕国投A此前业绩“生猛”和起伏，主要得益于利息净收入和投资收益。据其2019年年报称，公司的利息收入主要来源于运用自有资金向客户发放贷款产生的利息收入，公司的投资收益主要来源于金融产品投资、股权投资等。
具体来看，利息净收入方面，2017年～2019年分别为1566.02万元、7446.26万元和2.40亿元，三年间增长超过15倍。投资收益则起伏较大，前三年分别实现投资收益1.35亿元、7159.98万元和4.12亿元。
事实上，业绩增速放缓背后，其部分转型业务的展业情况，从年报上的描述可见一斑，陕国投A近年来的转型方向主要有证券投资信托、资产证券化、普惠金融、慈善信托、家族信托等。
以前述提及的普惠金融业务为例，记者从陕国投A官网了解到，其发行了多只普惠金融业务相关的信托产品。以“运行中”“兴隆”为关键词搜索，相关信托产品共有12只，信托产品收益率为7%～10%，资金规模总计约为70亿元。
“兴隆”系列信托产品的资金，主要用于向符合要求的合格借款人发放贷款、向中小微企业主发放经营性个人房屋抵押贷款等。
北京地区某信托公司内部人士曾对本报记者表示，由于疫情影响、消费金融业务不良率上升等因素，其所在信托公司今年的重点业务已不包括消费金融、小微金融等业务，甚至已经压降业务规模。
另一方面，信托融资类业务额度管控和房地产金融监管等政策也正在压缩房抵贷等业务空间。记者注意到，今年4月份市场传闻深圳炒房客通过房抵经营贷推高房价后，部分国有大行已于近期收紧房抵经营贷的贷款条件和额度，提高审核门槛。
此外，证券投资信托业务方面，陕国投A是较早开展此项业务的机构之一，2013年底其管理证券资产规模余额便达到445亿元。但是，其证券投资的实际收益率并不理想。
年报显示，已清算结束的主动管理型信托项目中，2018年和2019年证券投资类加权平均实际收益率分别为-12.87%和-15.21%，并且信托报酬率也有所下降，分别为0.28%和0.24%。
陕国投A的金融资产减值准备计提情况
公告时间2018年1月2019年1月2019年4月2019年10月2020年1月2020年10月
计提金额（万元）34,255.5219,662.723,404.9426,449.0614,350.9032,577.38
报告期2017年度2018年度2019年一季度2019年二、三季度2019年四季度2020年前三季度数据来源：陕国投A近年公告数据